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疫情短期影响棉花运输加工 但成本支撑强
添加时间:2021-02-10

  报告导读

  目前疫情或短期影响棉花运输和加工。需求方面,国内前期冬季补货和春季备货期、海外市场进入补库周期,下游纺织企业走货较好,但临近放假企业或将逐步减少棉花储备。美国禁令或限制新疆棉及其下游产品的出口,关注具体影响。本年度北疆机采棉成本基本锁定14300-14400元/吨,成本支撑较强。且前期因棉花受灾,导致大部分不符合交割标准,目前仓单压力较小。

  投资要点

  CF05可在14700附近多单入场。

  一、供需情况

  1.新棉公检进度

  新疆地区皮棉累计加工总量538.62万吨,其中,自治区皮棉加工量333.59万吨,兵团皮棉加工量205.04万吨。全国已公证检验棉花546.1389万吨,其中新疆棉为532.2583万吨,内地棉为13.8806万吨。

  整体来看公检量同比增加。2020年度新疆棉上市时间比2019年度早5-7天左右,内地上市时间跟上年度相差不大。而质量方面,本年度棉花前期由于生长期受灾害影响,棉花质量整体差于去年。

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  资料来源:浙商期货研究中心

  2.美棉情况

  美国农业部(USDA)1月供需报告显示,全球2020/21年度棉花年末库存预估调降至9,632万包,单产预估为每英亩825磅,收割面积预估为870万英亩,棉花产量预估为1,495万包。

  美国农业部(USDA)出口销售报告显示,美国2020/21年度陆地棉出口销售净增32.27万包,较之前一周增加10%,较前四周均值增加22%。

  二、供给端

  1.储备棉轮入

  此次计划轮入50万吨新疆棉。2020年11月26日至11月30日,内外棉价差已连续三个工作日超过800元/吨,12月1日暂停新疆棉轮入交易。在轮入期间,当内外棉价差回落至800元/吨以内时,回落后第一个工作日重新启动交易。

  图1:2019/20年度郑棉、现货与储备棉轮换价格对比

  

  资料来源:浙商期货研究中心、中国棉花信息网

  2.进口

  2020年12月我国棉花进口量35万吨,环比同比激增。2020年我国累计进口棉花174万吨。

  图2:国内棉花进口量(单位:吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  图3:内外棉价差(单位:元/吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  近期中国棉花现货价格稳定在15300附近,滑准税下进口美棉成本在14200附近震荡,因此进口利润在500附近,进口压力或有所增加。

  近期下游传统淡季特征日益凸显,但整体情况仍好于上一年度。

  仍需关注中美贸易情况以及疫情情况。

  3.棉花库存

  2020年11月底全国棉花商业库存总量约457.07万吨,较上月增加137.87万吨,增幅43.19%,高于去年同期7.40万吨。11月,棉纺织企业棉花工业库存继续略有回升。截至11月底纺织企业在库棉花工业库存量为72.31万吨,较上月底上升0.19万吨。纺织企业可支配棉花库存量为86.45万吨,较上月上升0.61万吨。

  目前河北疫情或影响棉花收购和加工,短期内内地面的供应量或有所减少。需求方面,国内处于冬季补货和春季备货期、海外市场进入补库周期,下游纺织企业走货较好,企业增加棉花储备。预计后期全国棉花库存将出现回落。

  图4:国内商业库存(单位:万吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、WIND

  图5:国内棉花工业库存(单位:万吨,%)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、WIND

  仓单情况

  截止1月29日,郑棉仓单量为16857张,有效预报为2164张,仓单折棉花量为67.42万吨(每张仓单=8手合约*5吨/手=40吨),近期仓单量继续增加,处于近年均值水平。下游纺织企目前库存较为充足且消化较慢,供给压力仍需时间消化。

  图6:郑棉仓单量(单位:张)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、郑商所

  4.需求端

  4.1.终端需求

  2020年12月我国纺织服装出口额为262亿美元,同比增长5%,环比增长6.6%;其中纺织纱线、织物及制品出口额为122.9亿美元,同比增长11.7%,环比增长2.1%;服装及衣着附件出口额为139.1亿美元,同比下降0.3%,环比增长10.8%。

  1-12月我国纺织服装累计出口额为2912.2亿美元,同比增长9.6%,其中纺织纱线、织物及制品出口额为1538.4亿美元,同比增长29.2%;服装及衣着附件出口额为1373.8亿美元,同比下降6.4%。12月我国纺织纱线。织物及制品出口继续保持两位数增长,服装及衣着附件结束连续四个月的同比增长,出现小幅下滑。

  图7:服装出口值(单位:亿元)

  

  资料来源:海关总署

  2020年12月,中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)为66.26%,环比上升10.45个百分点,大幅高于50荣枯线以上。本月棉纱库存减少,棉花库存增加,生产量和开机率略有增加,新订单大幅增加。

  图8:纺织业PMI

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  4.2.下游企业库存情况

  图9:纺企棉花日均库存(单位:天)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、中国棉纺织信息网

  图10:纺企棉纱日均库存(单位:天)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、中国棉纺织信息网

  图11:织厂棉纱库存(单位:天)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、中国棉纺织信息网

  图12:全棉胚布库存(单位:天)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、中国棉纺织信息网

  纺企棉花日均库存为40.4天,纺企棉纱日均库存为4.3天;织厂棉纱日均库存为17.2天,全棉胚布库存为19.8天。近期纺织厂原材料库存较为充足,而产成品陆续出库。目前新颁布的对新疆棉的禁令,将范围从兵团扩大至整个新疆维吾尔自治区,且该禁令也适用于在第三国加工或制造的产品,短期内或将影响下游企业外销。中美贸易后期政策仍是最大不确定性,需继续关注疫情以及中美贸易磋商的进一步进展。

  4.3.国产纱利润及进口情况

  下游进入传统消费淡季,特征日益凸显,但目前纱线利润尚佳。目前32S即时利润在840元/吨左右。库存利润来看,30日库存利润最佳,但是仍倒挂在1330元/吨,而10日利润最差,大约在800附近。目前,纺织企业备货较为充裕,产成品出货较为顺畅,陆续有新增订单。需关注贸易战发展对下游出口信心的影响以及疫情的情况。

  图13:纺企32S即时利润估算(单位:元/吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  图14:纺企32S库存状态利润估算(单位:元/吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  2020年12月进口棉纱量为18万吨,同比环比有所增加。

  图15:32S棉纱国内外价差(单位:元/吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  图16:棉纱历史进口量(单位:吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心、海关总署

  5.郑棉价差

  图17:CF5-9价差

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  CF2005-CF2009价差近期在-190附近震荡。

  6.基差

  截止1月29日棉花基差为193。本月现货价格期货价格双双震荡,基差小幅震荡。

  图18:棉花5月基差(单位:元/吨)

  

  资料来源:浙商期货研究中心

  三、后市观点

  目前疫情或短期影响棉花运输和加工。需求方面,国内前期冬季补货和春季备货期、海外市场进入补库周期,下游纺织企业走货较好,但临近放假企业或将逐步减少棉花储备。美国禁令或限制新疆棉及其下游产品的出口,关注具体影响。本年度北疆机采棉成本基本锁定14300-14400元/吨,成本支撑较强。且前期因棉花受灾,导致大部分不符合交割标准,目前仓单压力较小。

  浙商期货 倪筱玮 章婧婧